本期主线 · 最后一轮
本周 SVTR AI 创投活跃指数 报 163.6，较上期上升 0.7%，比 2025 年中位水平高 63.6%。 细分赛道中垂类行业（+12.3%）与效率工具（+8.5%）领涨，机器人回落 6.1%。
本周最大的几笔钱都在给上市铺路：月之暗面以约 500 亿美元估值完成上市前最后一轮私募，Lambda 据报道在谈至多 40 亿美元的上市前轮，Flex 为准备分拆上市的数据中心供电业务拿到 20 亿美元。
本周起，人物页与机构页新增“公开足迹”，比如在英伟达的页面上，能看到它的人即将出席哪些活动。
SVTR 私有信号 · 非投资建议
本周点名：
月之暗面（★ 已评估，Kimi 大模型开发商；据彭博报道，以约 500 亿美元估值完成上市前最后一轮私募）
蝴蝶效应科技（★ 已评估，通用智能体 Manus 的开发商；完成超 5 亿美元融资，博裕投资、IDG 资本领投）
Axiom Solutions International（★ 已评估，Flex 拟分拆的数据中心供电与散热业务；获 General Catalyst 领投 20 亿美元）
完整榜单见 SVTR 信号榜。
一、本周机会
1. 融资并购
Lambda 是英伟达支持的 GPU 云算力商。据《华尔街日报》报道，它正以投前 145 亿美元估值募集至多 40 亿美元的上市前最后一轮，黑石与 Coatue 领投，计划 2027 年上市，公司与投资方均未回应。
Etched 做 Transformer 专用推理芯片。据 TechCrunch 报道，它已收到估值 400 亿至 500 亿美元的融资报价，洽谈尚在早期；9 月那轮估值 210 亿美元。
DayOne 在亚太与欧洲建超大规模数据中心，10 月 5 日向美国证监会公开递交招股书，拟在纳斯达克上市，募资规模未定。
交通安全，一支团队做脑电头戴设备，可在货车司机疲劳前最多 20 分钟预警，正在募 Pre-Seed。
蛋白质设计，一支团队为蛋白工程实验训练专用的结构与功能预测模型，正在募 Pre-Seed。
养老照护，一支团队用 AI 智能体协调老人出院或离开护理机构后的后续照护，正在募 Pre-Seed。
2. 客户合作
本周没有新的对接需求进来，以下两条仍在寻找合作方：
机器人，一家做发廊编发机器人的西雅图团队，在找制造与供应链合作方。
机器人，一家做移动操作机器人的团队在找中国的电池制造商，需要稳定供货的合作方。
更多项目详情请参考精选项目库。有意对接的团队与机构欢迎联系我们。
二、本周研判
本周最大的几笔钱，都在给上市铺路。 月之暗面这轮估值约 500 亿美元，夏天那轮是 315 亿美元，下一步拟于 2027 年一季度在香港上市、募资最多 50 亿美元；Lambda 在谈的也是上市前最后一轮；Flex 拿到 20 亿美元的 Axiom 计划 2027 年一季度分拆上市；DayOne 已递交招股书。
我们判断：这一轮的价格，等于提前给上市定了一个底。出钱的是黑石、Coatue、General Catalyst、Koch 这类能持有到上市之后的资金，而且会给自己留后路：Axiom 那笔约定，2027 年底前分拆不成，按投资额的 115% 赎回。接下来几个月，这几家能否按计划上市、上市价是否高于这一轮，比新的融资额更能说明 AI 估值站不站得住。
三成多的钱流向了数据中心的电。 Axiom 20 亿美元、做虚拟电厂的 Voltus 2.25 亿美元、做超导输电的 VEIR 1.1 亿美元，合计 23.35 亿美元，占本周已披露 68 亿美元的 34%。
量子计算一周出了两笔纪录轮。 做中性原子量子计算机的 Oratomic 完成 4.75 亿美元 B 轮，估值 54 亿美元，三个月前 A 轮时是 15 亿美元；做离子阱量子计算机的 Universal Quantum 拿到 1 亿美元，是英国量子公司最大的 A 轮。
Khosla 与 General Catalyst 各领投三笔。 Khosla Ventures 领投 Oratomic、AI 模型评测平台 Arena 与把脑机接口做进棒球帽的 Sabi；General Catalyst 领投 Axiom、Oratomic 与为高危作业造人形机器人的 Minerva Humanoids。
延伸阅读
- Manus 重估：买家变了，价格没降？（Signal）：被叫停出售给 Meta 之后，Manus 完成超 5 亿美元融资，股东换成了中国背景资本。
- Karl Deisseroth：诺奖、四家公司与 Sergey Brin（Profile）：2026 年诺贝尔生理学或医学奖得主把光遗传学开放给全世界，同时联合创办了四家公司。
三、市场信号
1. 初创公司
本周追踪到 103 起已确认融资轮次，已披露金额约 68 亿美元，笔数与金额都高于上周的 70 起、46 亿美元。金额较大的几笔如下：
| 公司 | 业务 | 金额（估值） | 领投 |
|---|---|---|---|
| Axiom Solutions International | Flex 拟分拆的数据中心供电与散热业务 | 20 亿美元（企业价值 375 亿美元） | General Catalyst |
| 蝴蝶效应科技 | 通用智能体 Manus 开发商 | 超 5 亿美元（未披露） | 博裕投资、IDG 资本 |
| Oratomic | 中性原子量子计算机 | 4.75 亿美元（54 亿美元） | ARCH、Spark、Khosla 等六家 |
| Oxide Computer | 企业自建云用的一体化服务器机柜 | 4.45 亿美元（未披露） | Eclipse |
| Vinci | 用 AI 物理仿真做芯片设计验证 | 2.5 亿美元（15 亿美元） | Advent、淡马锡、Xora |
| Voltus | 虚拟电厂 | 2.25 亿美元（未披露） | Generation Investment Management |
| Arena | AI 模型众包评测 | 2 亿美元（31 亿美元） | Lightspeed、Khosla |
Axiom 是上市公司 Flex 的业务板块，不是初创公司，这笔是分拆前的可转换优先股，按库内口径计入本周合计；
鲲为科技 做超声穿颅脑成像设备，完成 4 亿元新一轮，XVC、红杉中国新进，腾讯加仓；
太一量生 做镱原子量子计算机，成立 8 个月累计融资超 10 亿元。
完整列表见 AI 创投动态。
2. 投资机构
| 基金 | GP | 规模 | 状态 |
|---|---|---|---|
| Fund XI | Spectrum Equity | 25 亿美元 | 超募，一次关账 |
| Niobrara Founders Fund | Niobrara Capital Partners | 11 亿美元（含关联工具超 15 亿美元） | 首期关账 |
| Endeavor Catalyst V | Endeavor Catalyst | 3.2 亿美元 | 关账 |
| 未命名 | Disruptive | 目标 100 亿美元，已获 75 亿美元承诺 | 募集中 |
Spectrum Equity 投软件、AI 与数据服务的成长期公司，这是它 1994 年成立以来最大的一期，单笔通常 2500 万至 2.5 亿美元。
Niobrara Capital Partners 是纽约的私募股权机构，投中型 B2B 科技公司，首期超出原定目标。
Endeavor Catalyst 跟投 Endeavor 创业者网络里、硅谷以外市场的公司。
Disruptive 早年押中 AI 芯片公司 Groq，这一期打算两年内投约 10 家后期公司。
3. 科技大厂
| 买方 | 标的 | 金额 | 状态 |
|---|---|---|---|
| SAP | TechWolf | 未披露 | 已签约，预计四季度交割 |
| Cloudflare | Deno | 未披露 | 已完成 |
SAP 收购的 TechWolf 用 AI 梳理企业员工的技能与实际工作内容，将并入 SAP 的人力资源软件 SuccessFactors。
Cloudflare 收下 JavaScript 与 TypeScript 运行时 Deno 的开发公司。
四、活动预告
SVTR 2027 春季全球创投营 · CES × 硅谷
第一轮 10 月 31 日截止，第二轮 11 月 30 日截止
营期拟定 2027 年 1 月，拉斯维加斯与硅谷
AAMA Future of AI Summit 2026
10 月 14 日 13:00–17:00 PT｜旧金山
付费，49 至 70 美元
SVTR 评分：9.5/10AAMA 年度 AI 峰会，嘉宾来自英伟达、Fusion Fund 与 Fidelity Labs。
Funders & Founders: State of the Market
10 月 29 日 15:00–19:00 PT｜Menlo Park
免费，需审批
SVTR 评分：8.5/10银行与天使组织联办，谈融资、估值、老股转让与 AI 对创投的影响。
注：访问硅谷科技评论官网（svtr.ai）或联系微信 pkcapital2023，获取完整周报内容和项目细节。